TCL科技豪砸逾200亿买买买，资产并表在即业绩增长可期

TCL科技(000100.SZ)业绩生猛,三季度单季归属于上市公司股东的净利润8.17亿元,同比增长68.5%。未来,TCL科技业绩增长可期,主要是今年以来共斥资逾200亿元收购的资产将进入并表期。

这些即将并表的项目,包括苏州三星工厂、中环电子、武汉华星等,而这些项目业绩体量可观,一旦并表成功,有利于增厚TCL科技净利润水平,给投资者带来持续稳定的回报。

前三季度业绩生猛

1-9月份,以重组后同口径计算,TCL科技实现营业收入487.1亿元,同比增长18.4%,归属于上市公司股东净利润20.3亿元,剔除一次性重组收益后归属上市公司股东净利润同比增长28.9%,其中三季度归属于上市公司股东的净利润8.17亿元,同比增长68.5%。

其中,半导体显示及材料业务方面,TCL华星实现营业收入323.8亿元,同比增长31.9%,实现净利润5.66亿元。受益于全球大尺寸显示供需关系改善,三季度以来各尺寸面板价格稳步上涨;公司继续推动结构性降本,巩固经营效率效益领先优势;在新产线产能顺利爬至坡顶,三季度单季折旧费用环比二季度增加5.73亿元的情况下,TCL华星三季度实现净利润7.0亿元,环比二季度大幅增加6.59亿元,同比增长151.6%。

产业金融及投资业务方面,2020年第三季度末,TCL创投管理的基金规模为89.89亿元人民币,累计投资124个项目,目前持有宁德时代、帝科股份、寒武纪等上市公司股票,以及商汤科技、尚太科技、翱捷科技和格科微电子等公司的股权;钟港资本完成14个债券发行及承销项目和5个债务管理项目,投资和资产管理业务平稳增长;中新融创累计投资上市公司超115家,业绩稳健增长,并正在围绕TCL产业方向进行成熟企业的投资和参与收购。产业金融及投资创投业务前三季度实现净利润7.85亿元。

无疑,TCL科技前三季度业绩亮眼。而未来,TCL科技业绩增长可期。这主要是今年以来,TCL科技发起多起并购投资项目,合计金额超200亿元。6月,TCL华星与三安半导体共同投资成立联合研发实验室,研发资本金为3亿元。6月19日,TCL科技公告称,拟以300亿日元(约合20亿人民币)对JOLED进行投资。7月,TCL科技以转让底价109.74亿元摘牌收购中环电子100%股权。8月28日,TCL科技以约10.80亿美元(约76.22亿人民币)对价收购苏州三星项目。9月,TCL科技收购武汉华星t3产线39.95%少数股东权益并配套募集资金26亿元。上述不少项目即将并表,这将带动TCL科技未来业绩的增长。

未来业绩增长可期

以中环电子项目为例。7月15日晚间,TCL科技发布公告称,公司以转让底价109.74亿元摘牌收购中环电子100%股权。中环电子是天津市政府授权经营国有资产的大型电子信息企业集团,主要经营新能源与新材料、新型智能装备及服务、核心基础电子部件配套等业务。旗下核心子公司中环股份(002129.SZ)主要从事单晶硅的研发和生产,主营产品包括太阳能硅片、太阳能电池片、太阳能组件、半导体材料、半导体器件等;核心子公司天津普林(002134.SZ)主要从事印制电路板(PCB)的研发、生产及销售。

硅材料作为电子产业最上游的基础材料,在半导体、半导体光伏产业中的战略定位符合公司寻找新增长动能的核心要求。随着平价上网推动光伏迎来新的发展机遇,第三次半导体产业转移浪潮,以及新的国际政经形势加速产业重构,TCL科技将继续在高技术、重资产、长周期领域中夯实基础,围绕材料、设备等基础环节及关键领域构建竞争力。

目前,中环电子已进入股权转让变更流程,将于2020年第四季度并表。2019年度1-8月,中环电子营业收入111.06亿元,营业利润8.20亿元,净利润6.77亿元。一旦中环电子成功并表后,将增厚TCL科技业绩。

又如苏州三星项目。8月28日,TCL科技公告称,公司以约10.80亿美元(约76.22亿人民币)对价获得苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权。三星显示将以苏州三星电子60%股权的对价款7.39亿美元(约52.13亿元人民币)对TCL华星进行增资,增资后三星显示占TCL华星12.33%股权。双方将协同各自的技术、生产和市场优势,开展全面战略合作,打造全球显示全新的产业分工生态联盟。

目前交割工作按计划推进,预计于2021年第一季度实现并表。其中,苏州三星电子液晶显示科技有限公司主营业务是液晶显示面板制造,其8.5代线(t10)产能120K,经济切割32吋、55吋和65吋的产品,2019年营业收入84亿元。另外,苏州三星显示有限公司主营业务是液晶显示模组制造,2019年营业收入116亿元。

一旦并表成功,苏州三星电子及苏州三星显示每年将可为TCL科技贡献营业收入约200亿元,这一体量是2019年TCL科技备考口径完成营业收入572.7亿元的35%。

再如武汉华星t3项目。TCL科技收购武汉华星t3产线39.95%少数股东权益并配套募集26亿元现金项目于9月获得证监会批复通过,资产交割稳步有序推进,武汉华星的主营业务收入均为中小尺寸液晶屏销售收入。2019年末,武汉华星已经达产。根据大华所出具的审计报告,截至2019年12月31日,武汉华星资产总额为233.7亿元,资产净额为93.7亿元,2019年度武汉华星实现营业收入129.8亿元,实现净利润6.1亿元。

武汉华星t3项目并表后将进一步提升TCL科技归母贡献,增厚股东回报。由于本次交易为收购子公司少数股权,本次交易对TCL科技总资产、总负债不会产生实质性影响,但会增加上市公司2019年度、2020年1-3月归属于母公司所有者权益和2019年度、2020年1-3月归属于母公司所有者净利润,2019年度基本每股收益也会有所提高。根据上市公司控股子公司TCL华星t1、t2项目成功运营经验,未来一段时期内,武汉华星t3项目盈利有望获得较快增长,有利于增厚上市公司净利润水平,提高股东回报,给投资者带来持续稳定的回报。

展望全年,全球经济增长存在较大不确定性,但TCL科技有信心实现年度经营目标,并把握全球产业变革的历史性机遇,发挥管理、效率和产业链资源优势,以及科技产业全球化运营经验,推动半导体显示及材料、半导体及半导体光伏产业共同迈向全球领先。

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