暗池的未来一直是TradeTech Europe 2014的一个突出主题

暗池的未来一直是TradeTech Europe 2014的一个突出主题，因为市场准备应对MiFID II监管的变化。在巴黎会议上的讨论已经证明，市场参与者将寻找更明智的方式在MiFID II后的黑暗交易中进行交易，昨天有一个专家组称，复杂的电子交易解决方案可能就是答案。

当监管生效时，黑暗交易将限制在特定场所的特定名称的所有交易的4%和整个市场的8%。

但是，该规则仅影响在参考价格豁免下进行的交易以及协商的贸易豁免的某些方面。使用现有的大规模交易前透明度豁免执行的交易，允许超出特定规模的交易在场外交易执行，不会受到影响。欧洲议会尚未通过这些规则进行投票。

法国兴业(Societe Generale)定量电子服务主管马克•古德曼(Mark Goodman)表示，如果MiFID II保持现有状态，市场将因此看到更多的碎片化。

“你必须转向多边交易设施模式，如果你目前正在运行BCM，但你只能做客户到客户的交叉，”古德曼说。

“但是，如果您的客户希望与衍生品套期保值流程进行交易，我们只能在系统内部化器中进行交易，因此您有可能从一个暗池到两个只是为了做你今天已经在做的事情“。

至于上限限制，Goodman表示更多人会使用大规模豁免，可能会增加平均交易规模。“我认为，当暗池首次出现时，每个人都想要这样。”

然而，法国兴业(Societe Generale)一直坚持下去，直到与实施新规则的欧洲证券和市场管理局(ESMA)的谈判完成。“我们需要倾听与ESMA讨论的结果，以及他们将如何解释不同的豁免。”

BATS Chi-X Europe的首席运营官David Howson表示，泛欧监管机构必须回答几个问题。

“实施条例第1级的4%和8%上限将会很有趣，”他说。“这会产生困难，而且不确定将如何计算上限 - 4%和8%的内容?什么时候计算?是月刊还是每日?

“而这种不确定性意味着您的交易决定，交易地点和交易方式将受到损害，这将对市场构成挑战。”

伦敦证券交易所集团(London Stock Exchange Group)股票主管布莱恩•施维格(Brian Schwieger)表示，暗池必须确保交易在MiFID II之后得到适当的标记。

“目前，所有暗池都在使用参考价格波动，”他说。“对于他们来说，当他们有大规模的订单时，能够进行标记是很重要的，因此它不会影响上限。”

他怀疑条件订单类型也会更受欢迎，将零散的订单汇集在一起​​。

根据AQX证券公司销售总经理Jean-Marie Fremion的说法，暗池只会变得更大。“每个人都知道在暗池交易的优势，”他说。

“你需要技术，你需要在交易方式上快速而聪明。但我认为主要的经纪人有很多钱可以开发新工具，以便在暗池中高效。“

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