大力自建投行团队但这个过程中又会滋生新的同业竞争问题

高盛高华证券已于8月19日提交了《证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整审批》材料，而该材料已被证监会接受。继摩根士丹利华鑫证券后，第五家外资控股券商即将花落高盛高华证券。

21世纪经济报道记者从证监会网站获悉，高盛高华证券已于8月19日提交了《证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整审批》材料，而该材料已被证监会接受。

控制权谋变

高盛高华证券也对此公开确认，高盛方面已提交申请，拟对高盛高华的持股比例提升至51%。

这意味着高盛高华有望成为瑞银、摩根大通、野村、摩根华鑫之后的第四家外资控股券商。

公开资料显示，高盛高华目前为北京高华证券控股的合资投行子公司，其中高华证券持股比例达67%，而高盛亚洲持有33%，这意味着此次股权调整的涉及股权比例将达到18%。

记者从接近证券业协会人士获得的一份内部排名显示，高盛高华2019年上半年投行业务净收入为5417万元 ，排在111家券商中的73位，虽然名次不高，但仍然较排名82名的瑞银证券、排名94位的摩根士丹利华鑫等合资券商收入更高。

上述内部通报数据显示，截至2019年6月底，高盛高华总资产为17.24亿元，净资产14.92亿元，营业收入3.22亿元，净利润未0.31亿元，为合资券商中为数不多上半年净利润为正的公司。

据其去年的财报显示，截至去年底高盛高华员工共有103名，按此估算高盛高华上半年人均利润为31.93万元。

从高盛高华提交的材料名称来看，高盛方面还有可能进一步为高盛高华追加资本金。

分析人士认为不排除高盛高华控制权易主后，高盛有可能进一步追求除投行业务以外的更多业务。

“追加资本金，不排除高盛会谋求为高盛高华进一步拓宽其他业务。”北京一家中型券商非银分析师表示。

全资预期之阻

值得一提的是，外资在摩根华鑫、高盛高华等合资券商实现51%比例的控股后，未来是否在条件允许的2020年后追求全资控股，也被市场所关注。

但在业内人士看来，当下合资券商在控股比全开放的未来，转为全外资所面临的阻力可能更大，其最关键的问题在于同业竞争。

“几家早年的合资券商，和华鑫证券类似都是以保荐承销子公司的形式存在，也就是说当年开放得更多的还是投行业务。”一位接近监管层的投行人士称，“问题在于母子公司需要做同业竞争隔离，这些公司如果被外方全资控股，这意味着过去中方母公司的保荐承销业务将会‘断臂’。”

这一现象的确存在，除摩根士丹利华鑫外，中德证券、东方花旗、高盛高华、瑞信方正也均为其控股券商的保荐承销子公司。

上述投行人士表示，“这些作为投行子公司的合资券商有的业务也比较强，母公司不一定愿意放手，所以中外股东之间的博弈也会更激烈。”

当然还有一种路径可以化解这种干戈。那就是目前仍然控股合资券商的内资券商，可通过另起炉灶来规避这一趋势，例如方正证券将民族证券整合成为其新的投行子公司后，其舍弃“瑞信方正”的代价不仅大幅下降，还帮助其解决了同业竞争问题。

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