证券交易委员会的审查引发了对闪电订

市场参与者对于证券交易委员会(SEC)是否应该遵守其在股票和期权市场禁止“闪电”订单的提议存在分歧，根据评论期间提交的回复，该评论于周一结束。

包括交易所在内的一些受访者对有争议的订单类型进行了有力的辩护，这些订单类型简单地显示了无与伦比的，可销售的订单，可以选择参与者或专有市场数据订阅者，然后再将其发送到其他地方。其他人则支持证券交易委员会提出的同样激烈的禁令。

9月16日，证券交易委员会提议取消允许闪电订单的NMS规则602中的例外情况，并给予市场60天的回应。

例外情况源于允许场内交易员应用于被认为是“短暂”的报价的时间 - 如此短暂，将它们包含在合并报价数据中是不切实际的。

股票市场闪电交易的杰出支持者包括ECN Direct Edge，该公司自2006年初以来一直在其增强型流动性提供商计划中使用闪存订单功能，在向前路由之前向选定的一组做市商展示未履行的订单，从而增加机会填补其平台。

在Direct Edge的提交中，该公司总法律顾问Eric Hess认为，在执行过程中同时向多方展示利益对长期和短期投资者都有利，并使用自营交易数据证明价格改善更高，价格滑点较低，其他市场上显示的限价订单不会因使用闪存订单而受到重大影响。

“简而言之，禁止这项技术不会促进投资者交易的有效执行，从而促进投资者对长期的信心，”赫斯断言。根据Direct Edge的数据，ECN账面上闪存合格订单的价格改善6月为7.82%，7月为8.84%，非闪存合格订单分别为2.62%和2.67%。

Direct Edge是其股权交易同行中唯一一家不会在今年8月自愿禁止其闪存功能的公司。当证券交易委员会显然可能采取行动时，纳斯达克和BATS均下调了相应的订单类型。

对于闪存功能的强大支持也来自传统的“经典费用”期权交易所(那些避免制造商 - 收购者定价)与芝加哥期权交易所(CBOE)的争论，它认为它允许交易所“加强”，即匹配或改进，当它目前不在他们身边时，全国最佳出价和报价(NBBO)。

“拟议的禁令会增加禁令寻求保护的成本 - 零售投资者，”芝加哥商品交易所董事长兼首席执行官威廉布罗德斯基在其公司提交的文件中表示。“匹配的能力对零售经纪公司特别有吸引力，因为它允许他们在芝加哥期权交易所获得NBBO执行，而不会产生制造商 - 接受者交易所征收的大量执行费用。”

国际证券交易所和自营交易公司Citadel都提交了期权市场的闪电订单抗辩。

零售市场参与者似乎同意期权交易所。零售经纪商TD Ameritrade董事总经理克里斯托弗•纳吉(Christopher Nagy)警告说，实施该提案将“给个人投资者带来更高的成本，更少的流动性以及无意和无法预料的后果，尤其是对上市期权市场。”

然而，交易所运营商BATS全球市场，直到8月份在主要平台BATS交易所提供闪存变量BOLT，回击了期权交易所关于闪存订单利益的声明，显然是对其未来竞争对手的商业模式的抨击。BATS计划于2010年初推出期权交易所。

“BATS全心全意地不同意禁止升级拍卖将对零售客户产生负面影响的结论，”BATS的高级副总裁兼总法律顾问Eric Swanson在其公司提交的文件中表示。“相反，BATS认为禁止期权市场中的闪存将奖励对其费用透明的市场，以及奖励有助于价格发现的市场参与者。因此，散户投资者将获得更好的执行价格和整体更低的成本。“

BATS支持禁止期权和股票市场的闪电订单，认为负面影响超过任何利益。该交易所认为，除其他事项外，闪电订单允许在其他场所交易价格形成的休息订单，并导致不符合市场最佳价格的断开的合并报价流。

纽约证券交易所是对闪电订单的强烈反对，也支持禁令，但敦促证券交易委员会更加关注其提案，因为它担心只是删除规则602中的违规部分可能会妨碍其认为非违规的其他做法。 -有害。

“消除细则602(a)(i)(A)将通过消除长期和适当的交易行为对我们的市场体系产生负面结果，例如股票和期权交易大厅的场内经纪人价格发现以及IOC的使用[纽约泛欧交易所集团高级副总裁兼法律和公司秘书Janet M. Kissane表示，“立即或取消订单”。

其他受访者警告说，在不考虑对更广泛市场的影响并收集必要数据以证明其对投资者有害的情况下，规范选择市场做法的潜在后果。

“正如植物学家在没有首先讨论树本身的情况下不会讨论树的叶子一样，奈特认为，当必须首先探索整体市场结构时讨论具体的订单类型为时尚早，”经纪人奈特的总法律顾问Leonard Amoruso说。资本集团。“让数据分析推动对闪存交易优点的讨论。奈特了解辩论的双方。这种影响所有订单的一小部分的订单类型是否会对投资者造成不利或利益的影响，应该成为整体市场结构辩论的一部分。“

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