佣金支付中全面分拆研究将导致未来几年对执行质量的关注度提高

瑞银(UBS)欧洲客户交易和执行主管理查德•西马克(Richard Seemark)今天在巴黎举行的会议上表示：“欧洲证券和市场管理局(ESMA)设想的分拆结果是，它最终会成为焦点。执行。“

投资协会的风险，合规和法律主管Guy Sears表示赞同：“这将使公司在执行和研究方面花费更多的自由，因此在12到24个月的时间内我们将谈论所有是执行。“

由于研究付款与执行成本分开并使最终投资者更加透明，交易部门将有更多的自由来追求最佳执行经纪人，而不受其投资组合经理的研究需求的影响，但他们的决策也可能是主题比以前更严格的审查。

然而，该行业仍然面临严峻的挑战，需要能够分拆，小组成员强调定价问题是一个特别令人关注的问题。

KBC资产管理公司在2007年实施MiFID后已经拆分，其首席投资官兼总经理JürgenVerschaeve概述了其面临的一些问题。

“当谈到重视研究时，一些公司已经勇敢地对其成本更加透明，”他说。“但是显示管理费用可能会特别令人沮丧，因为有很多额外费用，例如覆盖电话等等，这会导致最终价格，但很难为客户辩护。”

尽管如此，KBC的经验表明，分拆确实导致研究支出净减少，去年的外部研究支出与2007年相比下降了50%，尽管它增加了内部研究支出。

西尔斯表示，买方需要卖方更多地考虑研究成本，“如果没有来自供应商的定价，那么管理研究预算可能非常困难。资产管理者需要了解其他人正在付出的代价才能理解他们所购买的研究的真正价值。“

然而，卖方商业模式的复杂性，尤其是整个服务提供商的复杂性，增加了为任何研究设定最终价格的挑战。

“很难分解任何个人客户的成本，因为每个客户在不同时间都有多种不同的策略和要求，这使得在没有任何交叉补贴的情况下实现这一目标几乎是不可能的，”Seemark解释说。

他建议，一种解决方案可能是为客户引入不同的定价等级，具体取决于客户的类型以及他们是在小型，中型还是大型股票交易。

然而，在制度世界中，这可能比许多人所做的更简单。Verschaeve补充说：“积极的管理者需要大量的研究作为其任务的一部分，但这也应该倾向于更专业和定制的研究，这在很多方面比目前广泛分布在客户群中的通用材料更容易定价。 ”

根据Seemark的说法，买方还需要采取更精确的方法来研究他们获取研究的方式，作为行业面临的快速变化的一部分。“买方已经能够对自己想要的东西不那么具体，因此他们目前得到了所有东西，但在未来他们将不得不考虑哪些研究对他们最有价值。无论哪种方式，我们都会看到很少的研究成果，因为今天创造的大部分都是低价值的。

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