美债收益率爆了！8月中国持有美债规模创14年以来低点 到底是怎么回事？

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受8月惠誉下调美国主权债务信用评级影响，全球央行投资美债策略继续分化。

10月19日凌晨，美国财政部发布最新的国际资本流动报告（TIC）显示，截至8月底，日本的美债持仓量达到1.1162万亿美元，较7月环比增加37亿美元；与此同时，在十大美债持有国家地区里，8月份共有六个选择增持，比如英国在8月增持357亿美元美债，环比增幅最大。

与此相反，截至8月底，中国大陆持有美债的规模降至8054亿美元，较7月环比减少164亿美元，创下过去14年以来的最低值。

但是，中国不是在8月减持美国国债最猛的国家，瑞士在8月共计减持约180亿美元，减持力度最大。

美债投资策略分化

一位华尔街对冲基金经理向记者透露，受8月惠誉下调美国主权债务信用评级影响，不同国家央行选择截然不同的美债交易策略，也是无可厚非。毕竟，当时金融市场形成两种截然不同的观点，部分金融机构认为惠誉下调美国主权债务信用评级，反映美国正面临日益严峻的债务规模过大风险，需要适时减持美债避险，另外一些金融机构则认为惠誉下调美国主权债务信用评级是“错误”的，反而可以利用美债价格波动机会逢低买入美债获取更高回报。

在他看来，英国与日本显然选择了后者，尤其是近期日本央行调整 YCC货币政策并未提升日元汇率与日本国债收益率的情况下，日元利差交易资金纷纷涌入美债市场套取更高的无风险利差回报。

“就当前10年期美债收益率迭创新高（美债价格相应下跌）的状况而言，中国等央行在8月减持美债，或许是明智之举。因为他们有效规避了近期美债价格持续下跌给外汇储备估值下跌所带来的拖累效应。”这位华尔街对冲基金经理直言。

美债收益率，爆了

数据显示，截至10月19日19时，10年期美国国债收益率上涨至4.959%，盘中一度创下年内高点4.987%，离突破5%整数关口仅有一步之遥。

19日晚20时，美国两年期国债收益率创下17年新高至5.5292%，日内上涨3.90个基点，最新报5.257%。

“这意味着8月大举增持美债的海外央行，正面临美债价格大幅下跌的风险，很可能拖累自身外汇储备规模进一步下滑。”一位华尔街债券经纪商认为。

值得注意的是，越来越多海外央行已感受到美联储进一步加息预期升温与美债空头规模骤增所带来的美债投资风险，在7月份累计净卖出224亿美元美国国债，一举抹平6月的245亿美元净购买规模。

8月份，若不是英国增持美国国债规模达到357亿美元，带动当月海外官方机构净买入约65亿美元美国长期证券等金融资产，否则8月海外央行仍可能持续净抛售美债等长期证券资产。

一位新兴市场投资基金经理向记者分析说，当前海外央行持续减持美债资产，很大程度是受到美元融资成本高企与美元流动性收紧等因素影响，当这些国家发现募资美元的成本过高且难度加大，他们只能通过抛售美债筹集美元用于外贸付款与跨境资金流动兑换需要。

记者获悉，随着中国持续减持美债，金融市场普遍认为中国抛售美债可能存在两个目的，一是将美债配售所筹集的美元资金卖掉，以支持人民币汇率稳定；二是将这些美元资金投向收益率更高的美国高信用评级机构债。

一位香港银行外汇交易员告诉记者，8-9月期间，外汇市场并未发现中国相关部门干预汇市稳定人民币汇率的迹象，这意味着中国相关部门抛售美债的目的，未必是稳定人民币汇率。毕竟，中国相关部门有充足的稳汇率政策工具，未必需要直接入场干预。

在他看来，不排除中国相关部门将这笔美元资金用于投资黄金资产，目前中国已连续多月增持黄金储备。究其原因，一是黄金与美债同样具备避险属性；二是过去数十年以来，黄金投资的年化回报率约在9%，不低于美债投资回报；三是考虑到西方国家对俄罗斯采取冻结外汇储备的金融制裁措施，持有黄金似乎比持有美债更加安全。

谁在增持美债？

值得注意的是，随着海外央行持续减持美债，如今谁在购买美债并支撑美国庞大的美债发行募资需求，倍受金融市场关注。

记者获悉，目前除了海外私人资本持续投资美债，美国家庭及个人投资者购买美债的热情开始升温。

美国财政部发布的最新TIC数据显示，8月海外私人投资者资金净流入额达到1409亿美元，这是连续第三个月的资金净流入，且连续两个月资金净流入规模超过1400亿美元。

与此同时，今年以来美国家庭及个人投资者认购逾60%的美国新发美债，很大程度抵消了美联储持续缩表与海外央行减持美债的冲击。

这背后，是美债收益率持续上涨，吸引这些私人资本趋之若鹜。

“考虑到今年以来美债收益率持续上涨，尤其是2年期内美国国债收益率很早突破5%整数关口，大量海外私人资本与美国本土家庭纷纷抢购美债以博取较高的债券回报率。毕竟，在过去10多年时间，美债收益率突破5%，是相当罕见的事。”前述华尔街对冲基金经理指出。

在他看来，美国本土与海外私人资本能否持续抢购美债，却是未知数。一方面海外私人资本之所以抢购美债，还冲着押注美元指数上涨的外汇套利，若美联储暂停加息导致美元指数回落，他们的美债认购热情将随之骤降；另一方面美国民众的超额储蓄正在不断减少，他们购买美债的力度也将随之减弱。

这位华尔街对冲基金经理直言，目前华尔街金融市场担心若私人资本突然不再青睐美债，加之海外央行持续减持美债与美联储不断缩表，美债流动性与价格稳定性都将面临巨大考验，甚至可能影响新一轮金融市场剧烈动荡。

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