石油出口成为他们自己成功的牺牲品

随着越来越多的石油流入墨西哥湾沿岸地区，石油出口量在今年早些时候飙升至历史最高水平，但最近WTI对布伦特原油的收窄可能减缓出货量，除非并且直到折扣再次扩大。

近年来，由于页岩产量激增和产品移动能力有限，WTI经常以低于布伦特原油的价格进行交易。随着出口量的增加，它起到了减压阀的作用，将更多的石油从转移出去并将两个基准推到了一起。

最近，Cactus II管道的启动，将增加到每天67万桶的产能，将更多的二叠纪石油连接到墨西哥湾沿岸。在第三季度，预计共有三条管道将开始运营，包括Cactus II。此外，预计将在第四季度上线90万桶灰橡树管道。该行业面临过度建设的风险，因为多个新管道的突然发生增加了中游产能，而不是二叠纪产量增加所证明的。

尽管如此，新增的管道增加推动了米德兰的价格上涨至米德兰的石油实际交易价格高于库欣的WTI。美林证券在一份报告中写道：“现在，整个米德兰 - 库欣前进曲线呈现积极态势，原因是管道容量过剩和流域内勘探开发活动放缓。”

由于市场和国际市场的差异变得平缓，更多的石油逃离了非洲，推动了WTI和布伦特的紧密联系。但是，一个狭窄的差异反过来又挑战了从出口石油的经济性，对出货量设置了一个上限。“为了确保USGC桶继续在出口市场中明确，我们认为布伦特 - MEH价差可能需要从这里扩大。欧洲最近进口了超过70万桶/天的原油出口，“表示。MEH是指麦哲伦东休斯顿码头的WTI价格- 或者更简单地说是休斯顿的石油价格。换句话说，(Bank of America)认为，相对于布伦特原油，墨西哥湾沿岸的石油价格可能不得不下跌，以使出口增加。

另一方面，较小的差异是另一种说法，即二叠纪石油生产国正在为其石油取得更高的价格。西德克萨斯州页岩钻井工人的健康状况现在受到严格审查。Shale E&Ps显然不受华尔街的青睐，许多公司都面临财务压力。钻探工作已经放缓，钻机数量下降，削减支出正在激增。

然而，对页岩的生产力更为乐观。在页岩钻探的无数问题中，最近争论的主题之一是勘探与生产过程中遇到了运行问题。例如，Concho Resources 透露，其密集的23口井项目表现比预期差得多，这引发了对页岩钻探达到极限的疑问。

不相信这意味着生产力的提高。“最近的E&P业绩和行业专家的评论引起了对页岩盆地生产率提高的担忧，”该投资在其报告中写道。“我们持相反观点，并认为服务效率和油井生产率继续提高。”表示，今年迄今为止，钻井效率达到了14%，压裂效率提高了11%。

然而，即使有这些收益，钻探也在放缓。“由于钻探活动已经放缓，完工活动也在增长。18年4季度和1季度的完工活动放缓导致页岩盆地的增长明显放缓，“表示。“总体而言，最近几个月原油产量持平，但我们预计下半年页岩盆地的增长将快于上半年，有助于重建供应的上升轨迹。”

较慢的产量增长促使WTI更接近布伦特原油，但当两个基准靠近时，出口的经济限制在另一个方向起作用。

另一个需要考虑的问题是美中贸易战，这可能会使石油出口面临压力。一些分析师认为，可能直接针对石油征收关税，尽管这一举措造成的损失可以通过其他地方运输石油来减轻。PVM石油公司的石油分析师斯蒂芬·布伦诺克告诉CNBC，“考虑到所有因素，原油出口机器可能难以维持创纪录的运行。”

从长远来看，出口可能会继续增加。数十亿美元的资金继续流入墨西哥湾沿岸，出口项目的数量继续增长，因为开发商竞相将其终端用于竞争对手之前。但由于出口，价格差异，管道和上游页岩压力之间的复杂动态，出口的准确水平将继续波动。

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