对于破解者而言煤矿工人的教训不那么重要

它增加了令人信服的回报。假设您在第一次回购授权前一天以约68,500美元的价格购买了1,000股Arch。假设你从那时起参与了回购，今天你仍然拥有价值近64,000美元的股票。与此同时，尽管如此，你还可以获得大约25,000美元的回购收益和股息 - 加上健康的年化税前收益率仅略高于17%。ARCH一直小心翼翼地强调，更高的支出不应妨碍对股东的持续支付

Arch可能会在第一季度回购更多的股票(结果将于下周公布)。截至2月中旬，其目前的授权仍有1.66亿美元，而且市场普遍预测意味着2019年和2020年的自由现金流量为3.28亿美元。为了支付股息和到期债务，一些资金可以为Arch提供足够的回购资金。到明年年底，相对于它开始的地方，已经购买了超过40%的公司。

这种策略有充分的理由。动力煤市场非常恶劣，白宫一直在提出更具创造性的方式来补贴它。根据彭博新能源财经本月早些时候公布的分析，虽然自2012年以来五分之一的燃煤发电已经关闭，但剩余产能的一半以上都面临当前前向曲线的负营业利润率。尽管自2016年初以来发电厂储存的煤炭绝对数量减少了一半，但相对于需求而言，它几乎没有变化。

因此，Arch促进了出口;这些产生了2018年收入的45%，而前一年仅为30%。它对钢铁生产中使用的高价值冶金煤的依赖也在增加。“Met”煤炭占2018年利润的近三分之二，而2017年不到一半，而且它是Arch在西弗吉尼亚州的旗舰开发项目Leer South的中心。Leer South的资本支出在未来几年每年平均约为1.2亿至1.3亿美元;对于一家公司来说，这个公司的资本支出总额平均每年约为8000万美元 - 远低于折旧 - 自破产以来。

Arch一直小心翼翼地强调，更高的支出不应妨碍对股东的持续支付。这至关重要。即使是会计煤炭业务也可能带来令人讨厌的惊喜。它促成了Arch在2018年第一季度的巨额收益失误，触及了该股票的一天下跌14.5%。尽管出口有助于抵消国内动力煤需求的一些下滑，但天然气价格的下滑(其竞争供应发电)对煤炭市场产生了可预测的影响。

面对其热力业务的结构性下滑以及仍受商品周期摆布的影响，Arch自己的股票与开发项目竞争现金。尽管过去几年出现了起伏，但该公司迄今为止的加权平均回购回报率为10.5%。

由于活跃分子有时支持减少钻井和更多支出的需求已经成为常态更重要的是，收缩会发出信号。这里有石油勘探和生产公司。虽然石油的需求动态现在不像煤炭那样，但是有一个峰值即将出现，而该行业近期有利于产量超过价值的历史意味着收益不佳。由于活跃分子有时支持减少钻井和更多支出的需求已经成为常态。

无论是钻探还是采矿，这些企业都是通过帝国建设，合理可靠的增长以及乘坐商品周期的刺激(和溢出)来确定的。承认一个不太确定的未来，或彻底下降，并相应地进行管理并不容易。然而，拱门 - 毕竟确实破产了 - 表明接受可以带来自己的回报。

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