由于卷烟收入下降，ITC对快速消费品业务的回暖还不够

ITC Ltd的快速消费品(FMCG)业务发展良好，但可能还不足以提升公司实力。快消品的销售额同比增长了15.4%，是同业中最高的，但卷烟收入令人失望，第二季度同比下降了3.9%。ITC股票在卷烟业务中受到全球环境，社会和治理规范的打击，较上一交易日前的高点下跌了29%。

ITC的基本收入(如休闲和个人洗漱用品)在非必需品销售额下降2%的基础上增长了约25%，这是相当不错的。这表明ITC的快速消费品业务能够在竞争激烈的市场中保持领先地位。在21财年上半年，其快速消费品业务的Ebitda利润率约为8.7%。这也使该公司更接近实现其在FY23取得10%的Ebitda利润的目标。Ebitda是未计利息，税项，折旧和摊销前的收益。一个基点是百分之一的百分数。

covid重新开放后，卷烟的缓慢恢复令人失望，卷烟销量下降了约12%。华尔街预期销量会增加。下降的原因是本地化的锁定在某些地区仍在持续，混合和销售实现均受到打击。未来几个月，卷烟的销量下降幅度可能会低于同龄人，但要达到共产前的水平还需要一段时间。

这很可能使第三季度的卷烟利润率低迷。强劲的快速消费品具有一些优势，但由于对卷烟的保守假设，总体估计数被小幅削减。随着逐月的持续复苏，卷烟息税前利润将在第四季度保持稳定增长。” Emkay Global Financial Services在一份客户报告中说。

由于covid-19，ITC的酒店业务受到打击，收入同比下降81%。虽然最近降低成本和改善占用率是一个好办法，但仍需要几个季度才能解决。纸板收入同比下降6.8%。

但是，ITC的农业综合业务显示出韧性。由于增值业务增长良好，该部门的销售额增长了12.8%。ITC推出了几种冷冻零食和蔬菜。取得农业法案后，该部门有希望。Prabhudas Lilladher的分析师表示：“冷冻零食和蔬菜的成功以及农场法案后的供应链优势将大大加快这一领域的增长速度。”

总体而言，该季度收入下降，使Ebitda利润率比去年同期下降了约280个基点。尽管如此，股息收益率仍保持在4-5%的良好水平。即使这样，短期的打h仍可能继续。Motilal Oswal Financial Services分析师在一份客户报告中表示：“全球的ESG担忧仍然存在于卷烟上，而卷烟的GST却悬而未决，收益轨迹将继续疲软。”

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