欧洲最大的清算所提供的交叉保证金已被清算成员质疑

由于担心该领域的竞争会增加衍生品市场的风险，欧洲最大的清算所提供的交叉保证金已被清算成员质疑。清算公司强调，潜在的竞争可能会导致抵押不足，并且可能导致违约资金之间的交叉污染风险。

根据新的集中清算掉期监管制度，公司必须将抵押品作为场外衍生品的初始保证金，从而增加交易成本。

作为回应，对手方(CCP)通过场外交易和交易所交易衍生品之间的保证金抵消提供抵押品效率，由于成本节约，买方支持此举。

据消息人士透露，由于保证金抵消以竞争方式使用，危机中存在抵押不足的风险。

企业也一直呼吁提高CCP风险模型的透明度，以满足他们自己的实时风险管理要求。

一位知情人士表示，“我认为普遍担心的是，之间存在竞争的底线。”

“担忧实际上源于这样一个事实，即审慎的FCM(期货佣金商人)面临其他人风险管理标准不佳的风险，并且实际上存在遭受损失的风险。”

CCP正在争先恐后地接纳那些面临更高资本成本的市场参与者，或者冒着根本没有交易市场的风险。

在TRADEnews.com的最新民意调查中，市场参与者投票表示，清算安排是欧洲衍生品市场竞争加剧的最有吸引力的结果。

“作为清算会员，我们非常，非常怀疑并反对的这一举动，”荷兰全球首席清算公司Gildas Le Treut表示。

Le Treut强调，每个产品使用默认资金，基金之间不应存在交叉污染。

“如果你只是处理股票，你不想因为交易商在国税局发生问题而被炸毁，”他继续道。

“应避免交叉污染，一旦您在两种产品之间进行抵消，则默认资金中会有一个链接。因此，GCM宁愿在风险管理和安全CCP方面拥有非常直接的CCP，而不是进行跨资产关联。“

最终由于担心抵押品短缺和OTC产品交易的成本增加迫使参与者退出市场，因此对买方的交叉保证金效率存在巨大需求。

引领边际抵消的其中一个CCP是欧洲期货交易所。

Eurex Clearing的首席客户官Matthias Graulich表示，“我们作为想要的最后一件事就是在竞争对手中跑到底部 。”

“这是我们作为CCP希望避免的事情，也是我们的清算经纪人想要避免的事情。最终，CCP和清算会员都在游戏中沾沾自喜，使他们对风险充足的利润保持一致。”

德国交易所成为欧洲第一个在资产类别以及今年早些时候在场外交易和上市衍生品中提供保证金抵消的。

在白皮书中，欧洲期货交易所还概述了买方公司如何通过在一个综合的跨产品CCP上积极汇集清算业务来大幅降低资本和融资成本。

CCP补充说，还可以从跨产品风险净额结算，综合违约基金结构和抵押品管理服务中获益。

清算会员有权避免这种竞争到底，因为他们在的风险委员会中有代表，如果他们在风险管理标准中实现这种做法，那么他们就可以与和监管机构一起解决，“ Graulich补充说。

在解决违约资金问题时，他补充说不同的CCP采取了不同的方法。

“CCP有不同的违约基金方法，我们有一个单独的违约基金，其他基金则有完全环保的违约基金。

“事实上，在危机情况下会发生的情况是，不同的产品往往会走向不同的方向。如果您在单一违约基金下拥有广泛的产品覆盖范围，那么您就会产生投资组合效应。

“风险较低，因为不同产品之间存在抵消效应，最终导致风险降低，从而降低了违约基金的贡献。”

但Le Treut认为，虽然买方的利益是明确的，而且CCP正在证明效率是合理的，但清算公司在这个决策过程中已经被遗忘了。

“他们忘记了清算员，那些保证稳定的人，可能不喜欢这样，”他补充说。

“CCP没有承担风险，因为GCM在发生违约时保证我们的客户。

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