投资者对经济的缺失

经济正在超出预期

自3月23日触及低点以来​​，股票市场出现了动荡的反弹。当然，这并不是反弹，而是更多的市场弥补了2月和3月跌势的损失。

一旦发现大流行的严重性，股市便暴跌。在大约一个月的时间里，标准普尔500指数跌了三分之一，是有记录以来最糟糕的熊市之一。一旦美联储表示将竭尽所能推动经济发展，抛售就停止了。

美联储的努力奏效。自那时以来，股票市场取得了令人瞩目的复苏。该指数已经从低点上涨了50%以上。

但是现在的问题是：它可以继续吗?

高盛认为可以。实力雄厚的投资机构最近将标准普尔500指数的目标从3,000提高到了3600，这是一个很大的增长。高盛并不孤单。其他一些华尔街策略师也提高了预测。

高盛的戴维·科斯汀(David Kostin)写道：“展望未来，股票风险溢价的下降将超过债券收益率的上升，再加上我们的高于预期的每股收益预测，到年底将把标准普尔500指数提升至3600。”这是一种怪异的说法，即投资者不再害怕市场。

可以肯定的是，问题并不在于经济总体表现良好。仍然有数百万失业和就业不足的人。此外，自锁定开始以来，许多公司都破产了。相反，关键点在于经济表现可能好于预期，而投资全都与预期收益有关。

例如，如果我们查看一些近期的经济报告，也可以看到一些初步迹象表明经济正在好转。例如，上周五的零售销售报告显示，人仍然愿意购物。

7月份，零售额增长了1.2%。尽管这低于2.3%的预期，但如果不计入汽车销售，零售额将增长1.9%。这比零售减汽车销售额的预期高出0.7%。这很关键，因为消费者支出驱动了经济的很大一部分。

这是另一个关键数据点：上周的失业救济人数降至963,000，这是20周以来首次低于100万。经济学家此前预期为110万。

长期债券收益率最近也一直在攀升。请记住，科斯汀提到债券收益率的上升。这通常与经济前景的改善保持一致。再一次，债券收益率不是很高。相反，这是一个非常明显的低点。

8月4日，十年期国债的收益率降至0.52%，这是非常低的。实际上，德意志指出这是234年的最低点。最近，十年期收益率超过0.7%。

债券收益率随着通货膨胀而上涨并不奇怪。上周的CPI报告显示，7月份消费者价格上涨了0.6%，是华尔街预期的两倍。不仅如此，它还是在6月份增长0.6%之上。

但是，这才真正引起了我的注意。排除食品和能源价格波动的通货膨胀率“核心率”在7月份也上升了0.6%。这是自1991年1月以来最大的一个月增长。

经济学家喜欢看核心汇率，因为食品和能源价格可能会变动很大，并且对通货膨胀的真正潜在趋势产生了误导性的印象。

另一个令人惊讶的强大领域是住宅建设。房屋建筑商的乐观指数从6月份的72上升至78，这是20多年来的最高水平。彭博社指出，自三月低点以来，房屋建筑股指数已上涨逾140%。

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