SKEW表示市场正在走向何方

虽然很难肯定地说，但今天市场近乎正面的表现似乎反映了对和之间贸易协议的乐观看法，这一交易主导了金融头条新闻。首席谈判代表刘鹤将于周四在华盛顿举行，这可能会在周五产生更多积极的谣言/消息。对美中贸易关系的担忧不仅包括对零售商，国内生产商的消费者支出或农产品出口可能造成的更高关税的损害。旨在对造成经济损失的关税可能会扩散到和南美等其他新兴市场。正如您在下图中所见，尽管今日股市有所复苏，但股市再下跌1.6%。

新兴市场与大宗商品价格之间存在密切关系，这对两大出口合作伙伴：加拿大和墨西哥来说是一个真正的弱点。换句话说，如果经济收缩，商品价格将下跌。这会伤害加拿大和墨西哥(依赖商品出口的经济体)，从而减少对这些市场的商品和服务的需求。

虽然主要指数今天的表现不那么糟糕，但我仍然担心波动性预期仍然很高。我认为短期反弹的可能性非常有利，但芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)或市场恐慌指数显然反映了投资者的“观望”态度。现在第一季度的收益大多落后于我们，我认为投资者可能会过度关注贸易问题，这可能会在短期内保持平均交易范围。

然而，正如我在过去两周所说的那样，标准普尔500指数短期盘整，因为指数触及之前的高点并不罕见，也不令人担忧。在我看来，像罗素2000这样的小盘股指数仍然高于最近的突破点是一个非常令人鼓舞的迹象，表明风险承担者仍在寻找好机会。

我将在接下来的两周内寻找可以确认经济复苏的事情，比如在高收益债券市场和运输类股中表现更好。这两个关键类别都太弱了以至于我的安慰，回到之前的高位(或突破)会增加我对主要股指因另一次走高而有所增加的信心。正如我之前所写的那样，VIX已经闪现了一些重要的短期预警信号，但我认为有充分的证据表明投资者仍然不担心完全的市场恐慌。

我所依赖的关键市场指标之一是SKEW指数。与VIX一样，SKEW由CBOE交易所发布，是通过期权市场衡量投资者行为的指标。具体而言，SKEW着眼于在标准普尔500指数上发布的选项，专业人士使用这些选项来对冲下行风险。

如果投资者预计市场将出现大幅下跌，那么SKEW将会飙升，因为那些看跌期权需求旺盛。当投资者更加自信而不担心下跌的重大举措时，SKEW将下跌。

在下面的图表中，您可以看到SKEW如何发出市场恐慌，由于标准普尔500指数在第四季度大幅下跌之前突破，因此从去年8月开始出现高峰。将目前SKEW的变动与之前的信心时期(如12月底和1月)进行比较。即使市场周二出现抛售，SKEW也在下跌，定价大幅下挫的可能性很小。

该指数不是100%预测，但根据我的经验，当SKEW随市场下滑时，这是一个可靠的信号，表明经济衰退的规模和持续时间可能有限。基本上，它表明，虽然交易者受到压力，但市场的逢低将转变为买入机会。

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