伦敦证券交易所的制造商接受者重新思考分裂经纪人

伦敦证券交易所(伦敦证券交易所)决定放弃其制造商 - 收购者定价结构从9月开始 - 仅在它首次推出后一年 - 赢得了一些经纪人的赞扬，但让其他人对这种明显的掉头问题感到头疼。

在跟随其最新竞争对手 - 泛欧多边交易设施(MTF)的领先地位后，伦敦证券交易所将从9月1日起为流动性寻求者和提供者收取相同的费用，以支付被动执行的回扣和激进交易的收费。费用根据每个交易所每月交易的价值而变化，从第一个25亿英镑交易的0.45个基点到交易价格超过100亿英镑的0.20个基点不等。

“其他市场似乎并没有这样。在我看来，这似乎是一个倒退的步骤，“花旗的EMEA电子执行部门负责人Jack Vensel告诉TRADEnews.com。

Vensel辩称，在开采制造商中，伦敦证券交易所正在抛弃一种吸引流动性的有力手段。“双方收费的直接收费模式的一个潜在问题是，你失去了影响客户行为的能力，例如通过提供倒置定价来鼓励更多的流动性，”他说。

缺乏制造商回扣也可能阻止某些类型的订单流。“虽然很难预测，但我预计伦敦证券交易所吸引高频交易员在没有制造商接受者定价的情况下在其订单上发布流动性将会更加困难，”Vensel表示。

一些人认为伦敦证券交易所的费用变化部分是由于流动性净吸纳客户的担忧，他们认为他们有效地补贴了收集制造商回扣的高频流动性提供商的交易模式。

然而，Vensel说，“我们认识到吸引流动性提供者的价值 - 它是一种有效且经过验证的商业模式。我不认为任何场地都应该回到对交易双方的收费。“

伦敦证券交易所本身认为，向流动性提供者和收购者收取相同的费用可以支持广泛的交易方式，并且可以平等地激励供需。它还断言，高频率和统计数据的参与者应该从增加的执行确定性中受益，这种确定性将来自它预期新关税产生的流动性增加。

Vensel承认9月交易所提供的更便宜的定价带来的好处。伦敦证券交易所估计，在2009年1月至3月期间，新的关税适用于交易活动，会员将获得300万英镑的额外福利。“对于任何使用算法进行交易的人来说，最低交易价格从0.25英镑降至0.10英镑是一个利好因素，”他说。

其他人对新的关税表示欢迎。“这是一个非常积极的举措。伦敦证券交易所的新关税为所有参与者提供了竞争环境，“瑞银(UBS)股票董事总经理罗伯特•巴恩斯(Robert Barnes)表示。

虽然伦敦证券交易所的定价变化可以看作是建立双层结构的举措，其中交易所的主要英国订单服务于更多的传统交易商及其贝加尔非显示的MTF迎合高频率的人，巴恩斯断言关税将对那些吸收流动性的高频率公司具有吸引力。

“统计交易旨在套利消除市场的低效率。捕获转瞬即逝的信号需要速度和激进的交易，“巴恩斯说。“旧的关税对激进的交易收取较高的利率，因此基本上是对这种流动性来源征税。伦敦证券交易所的费用改善与追求提高市场效率的高频运营商的策略是一致的。“

巴恩斯指出，伦敦证券交易所的最低接受费为0.20个基点，这削弱了Chi-X Europe，BATS Europe和Nasdaq OMX Europe征收的典型MTF接受费0.30个基点。Turquoise的接受费为0.28 bps。“对于高频交易者来说，伦敦证券交易所的最佳利率现在低于MTF的积极收费。伦敦证券交易所应该为这么快的决定性举动而喝彩。“

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