欧洲思维模式必须改变才能获得MiFID的好处

研究和咨询公司Tabb Group的高级顾问米兰达·米森(Miranda Mizen)表示，任何抱怨MiFID第一年没有通过欧洲股市推动充分变革的人都需要进行轻微的现实检查。

“没有看到印刷品的交易是一件可以习惯的事情，在黑暗中进行交易是另一回事，”她说。

当然，对于欧洲新的交易实践和场地的拥护者来说，这是一个艰难的几个月。9月8日，在短暂的痉挛之后，伦敦证券交易所的停电导致英国股票交易几乎完全关闭，而不是将交易活动转移到多边交易设施，如Chi-X和Turquoise。9月15日，雷曼兄弟破产和收购美林的双重冲击预示着市场前所未有的波动，并加剧了对交易对手风险的担忧。在这种情况下，实施与最新MTF(即BATS Europe和Nasdaq OMX Europe)的连接是极少数人的优先事项。此外，MiFID工作所需的基础设施 - 例如，泛欧统一的交易后数据磁带，

鉴于欧洲的起点，Tabb的Mizen说我们不应该对变化的步伐感到惊讶。在欧洲各种金融市场中，各种机构的运作范围极为广泛，而且远非都是以开发MiFID为重点。“投资公司希望其经纪人连接到新场馆的比率将取决于其投资的比例，即泛欧而不是国内，”她说。并且不可避免地，买方公司将在当前环境中更慢地适应新的欧洲交易基础设施。“技术投资总是慢于卖方，”Mizen观察道。

虽然认识到欧洲和之间存在差异，但Tabb Group仍然预测欧洲的交易所将会出现类似于同行已经遇到的流动性泄漏。在该公司2008年欧洲股票市场结构报告中，Tabb预测交易所在欧洲流动性中的份额将从2008年的67%下降至2011年的48%，同期MTF点燃的份额从5%上升至21%。预计经纪人暗池和第三方交叉网络也将显着增加其市场份额。作为流动性碎片，对智能订单路由等工具的依赖将会增加。

目前SOR可能相对基础，但Mizen表示，随着市场参与者对新兴欧洲股票市场个人需求的理解发展，它将变得越来越复杂。“在复杂程度方面，SOR还有一段路要走，”她说。“投资公司需要决定哪些交易真正重要：例如，在雷曼兄弟和富通集团倒闭之前，价格比交易对手的风险更重要。市场参与者还需要决定他们是否信任不同场所的订单流。只有当他们根据经验证据就这些类型的问题达成一致时，公司才能开始以一定程度的准确性来指导SOR。“

Mizen建议，欧洲不会急于进入新的范式，而是要进行长时间的反复试验，其中旧的做法将逐渐被最佳执行所取代，因为它适合个别机构。“欧洲内部以不同的速度发展，信贷危机加剧了已经很复杂的局面，导致人员和预算的变化，以及高水平的经济压力，”她断言。“SOR和执行算法并没有像它们那样被磨练，这并不奇怪。有许多根深蒂固的习惯，我们刚刚开始批发行为改变。“

　　免责声明：本文由用户上传，与本网站立场无关。财经信息仅供读者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 如有侵权请联系删除！