美联储的衰退指标和黄金

经济衰退的可能性有多大?预测衰退是困难的，但人们可以通过良好的预测赚取一些不错的钱。因此，让我们关注美联储制定的最重要的衰退模型。第一个模型是由Marcelle Chauvet和Jeremy Piger根据“国际经济评论”和“商业和经济统计杂志”发表的研究开发的平滑衰退概率。从应用于四个月度同步变量的动态因子马尔可夫转换模型获得的几率：非农就业人数，工业生产指数，不包括转移支付的实际个人收入，以及实际制造和贸易销售。

如下图所示，该模型的过去表现相当令人印象深刻，因为预测的衰退日期与NBER官方的衰退日期一致。但是，预测并不总是非常及时。

图1：1967年6月至2019年4月经济衰退的平滑趋势。

例如，2007年12月，当大萧条正式开始时，经济衰退的可能性仅为10%。它们在2008年1月增加到23%，2月份增加到45%，仅在3月份跃升至50%以上(至60%)。

经济衰退的可能性只有两个月的延迟，这只会加剧问题。当然，该模型仍然比仅在一年后宣布经济衰退开始的NBER更好。然而，对于许多投资者来说，几个月的滞后可能仍然太长。什么模型现在告诉我们?经济衰退的可能性最近有所增加。请在上面的图表中再看一遍。你能看到图表末尾的凸起吗?它反映了经济衰退概率从2018年11月的0.02%上升到2019年4月的2.68%。因此，可能性仍然非常低。但是，如果上升的趋势继续，赔率超过20%，你几乎可以肯定丑陋的事情即将发生。与基于NBER衰退指标的平滑衰退概率相比，我们将讨论的其他模型建立在收益率曲线上。第一个是收益率曲线作为纽约联邦储备的领先指标。这就是所谓的概率模型，它直接使未来四个季度陷入衰退的概率成为十年期国债和三个月国库券之间收益率曲线价值当前价值的函数。

如下图所示，目前 - 差价在零附近(基于月平均值，而不是每日数字) - 该模型显示经济衰退的可能性为12.6个月的29.62%。这意味着经济衰退的可能性从一年前的12.51%大幅上升。

第二种模式由克利夫兰联邦储备开发。它还使用概率模型计算收益率曲线的衰退概率。如下图所示，该模型在经济衰退的几率中显示出类似的趋势。它们从一年前的12.68%飙升至目前的34.8%，甚至高于纽约的模式。

所有这些模型对经济和黄金市场意味着什么?由于经济在10-12%的时间内陷入衰退，两种模型都显示出大大高于平均水平的可能性。实际上，根据这两个模型，30%或更高的几率往往导致12个月的衰退。

因此，我们认为有必要告知我们的读者，如果收益率曲线的预测能力保持不变(由于在经济大萧条之后对利率的操纵，这是不确定的)，很有可能经济衰退在2020年第二季度和第四季度之间到来。鉴于已经很高的公共债务水平，下一次经济危机应该会动摇对经济的信心并支撑黄金价格。在美联储的温和反应可能也有助于黄色金属。

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