市场在关注央行MLF操作利率的同时也包含着对LPR报价的预判

11月贷款市场报价利率(LPR)仍未调整。至此，LPR已连续七个月不变。连续七个月未调11月20日，人民授权全国间同业拆借中心公布，2020年11月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与10月报价保持不变。

11月16日，为维护体系流动性合理充裕，央行开展了8000亿元中期借贷便利(MLF)操作，含对11月5日到期的4000亿元与16日到期的2000亿元MLF的续作，此次实现净投放2000亿元。中标利率为2.95%，与9月持平，符合市场预期。

由于LPR报价与MLF利率挂钩，因此市场在关注央行MLF操作利率的同时也包含着对LPR报价的预判。

MLF利率保持不变，市场此前也普遍认为，11月LPR大概率维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青日前分析，考虑到MLF操作利率是1年期LPR报价的参考基础，且自去年9月以来两者一直保持同步调整，预计11月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。

央妈“放水”呵护流动性

央行本周连续开展逆回购操作，Wind数据显示，本周央行公开市场有5500亿元逆回购和2000亿元MLF到期，本周央行累计进行了8000亿元MLF和3000亿元逆回购操作，因此全口径本周净投放3500亿元。

经济参考报刊文称，保持利率稳定体现了央行认为当前政策利率水平与经济基本面基本适应的判断。早前央行在新闻发布会上表示，当前货币政策处于一个相对均衡的水平，既无需通过下调政策利率为经济复苏额外助力，也无需下调存款准备金率为体系提供多余流动性，从长期、短期、中期流动性来看，体系流动性都保持在合理充裕的水平。

在这种情况下，通过超额续作MLF和公开市场操作等常规工具即可满足维护流动性的目的。

在月初的政策吹风会上，央行表示，下一阶段稳健的货币政策将更加灵活适度、精准导向，根据形势变化和市场需求及时调节政策力度、节奏和重点。一方面，特殊时期出台的政策将适时适度调整，另一方面，对于需要长期支持的领域进一步加大政策支持力度。此外，还要避免出现“政策悬崖”，防止政策突然中断带来意外冲击。

民生首席研究员温彬分析，临近年底，财政支出加大，有助于市场流动性改善;从央行角度，会更多地通过MLF+逆回购的政策组合，保持市场流动性和预期的稳定。

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