预计回购利率将下调25个基点并向MCLR政权过渡

储备(RBI)在2015-16财年最终双月度货币政策审查中将回购利率维持在6.75%不等，等待联盟政府采取的财政立场和结构改革的明确性在2016-17财年预算中。储备预计2016 - 17年基本价格GVA增长温和回升至7.6%，从2015 - 16年预测的7.4%下调至偏低，这也支持了现状。

根据我们预计2016年3月的CPI通胀将接近2017年3月5.0%的目标和重申，ICRA预计2016年4月货币政策审查中的回购利率将降低25个基点(bps)联盟政府在2016 - 17年预算中对财政整顿的承诺。此外，我们预计，随着近期各种小额储蓄率的下降，以及自2016年4月1日起实施新的基于贷款利率的边际成本贷款利率(MCLR)制度，货币转移将有所改善。

2016年2月CPI通胀从2016年1月的17个月高点5.7%回落至4个月低点5.2%，主要受食品价格上涨影响，食品价格通胀从2016年2月的6.7%下降至2016年2月的5.5%。然而，2016年2月核心CPI通胀率从2016年1月的4.7%微升至5.0%.ICRA预计2016年3月整体消费物价指数通胀将进一步放缓，主要是食品和核心通胀，并且印刷品接近RBI的目标5.0 2017年3月的百分比。这将支持2016年4月政策审查中回购利率下调25个基点的情况。但是，可能无法保证在Repo速率下加载较大的切口，部分原因是由于第七届支付委员会裁决推出后消费需求的预期回升以及最终的季风结果等因素造成的通胀轨迹风险。一旦更清楚地了解这些风险对通胀轨迹的影响，可能更愿意重新评估进一步降息的空间。

2016 - 17 年联盟预算加强了GoI对财政整顿的承诺。尽管GDP增长低于预期的负面影响以及撤资流入和直接税的大幅减少，但GoI并未偏离2015-16财年预算估算(BE)所针对的GDP的财政赤字3.9%。收入。此外，2016 - 17年的BE遵守先前公布的GDP的3.5%的财政赤字目标，尽管有更高的支出和养老金限制。

在财政部最近的审查中，对于某些小额储蓄计划(1年期，2年期和3年期定期存款，KVP和5年经常性存款)，25个基点的政府担保(G-sec)利率相当于成熟期。 )从2016年4月1日开始被移除。此外，根据2015年12月至2016年2月的平均G-sec收益率，各种小额储蓄率从2016年4月1日开始大幅减少。由于小额储蓄构成竞争对存款动员，降低利率将改善过去的Repo降息对存款利率的转移。此外，现在要按季度重新调整小额储蓄计划的利率，

此外，自2016年4月1日起，实施新的MCLR制度可能会提高新借款的货币政策传导效率。完全转贷至贷款利率将与定期存款利率的减少程度以及整体资金状况中定期存款的比例挂钩。例如，如果存款利率的降低与回购利率减少相匹配，定期存款占资金的60%，那么MCLR的减少将限制在回购利率降低的60%。

在2016年4月政策审查中预期的回购利率下调25个基点之后，ICRA预计将立即降低存款利率，特别是考虑到小额储蓄利率的降低，这将在2016年5月之前降低贷款利率。 MCLR制度。

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