苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福80%股份

6月23日晚间，苏宁易购发布公告称，公司全资子公司苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。苏宁易购表示，本次交易将帮助本公司快速获取优质线下场景资源，进一步完善公司全场景业态布局。

中信证券研报指出，公司以较低估值(0.2倍PS)收购家乐福80%股权，收购完成后将跻身超市行业前五，品类、场景、流量布局进一步强化，生态进一步完善。收购具备战略意义，而后续整合存在挑战性。预计未来1-2年内对业绩有负面影响;苏宁易购将保留家乐福现有的组织架构及业务组成，预计家乐福在一段时间内保持相对独立的运作。

新时代证券认为，苏宁实体渠道不断扩展，双线并进加快全场景业态布局：2019年初公司收购万达百货，此次拟现金收购家乐福业务，通过收购能快速获取优质线下场景资源，进一步完善公司全场景业态布局;加快大快消类目发展，有利于降低采购和物流成本，提升公司市场竞争力和盈利能力;加强公司在生鲜冷链物流业务方面的发展。暂不考虑收购影响预计公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.47/0.52元，维持公司“强烈推荐”评级。

中泰证券认为，苏宁入主家乐福，主要有两点较深远的影响：

(1)完成快消品类的突破发展，未来与苏宁大店+小店协同。苏宁通过输出智慧零售场景塑造能力，将家乐福门店进行全面的数字化改造，构筑线上线下融合的超市消费场景。苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合，完善最后一公里配送网络，提高到家模式的效率并节约物流成本。同时家乐福在生鲜快消品类方面的运营管理经验以及供应链资源也能向苏宁小店进行输出，弥补苏宁在快消品类的不足。

(2)与苏宁旗下家电、母婴、金融、物流等对接，形成多业态联动发展的局面。家乐福在一二级城市的核心位置拥有大量优质且稀缺的网点资源，苏宁家电家居、苏宁红孩子、苏宁极物、苏宁金融、苏鲜生生鲜超市、苏宁小店即时配送等丰富业务，都可以与商超业态进行模块化对接，为消费者提供更丰富的商品选择，更场景化的购物体验以及更便捷高效的服务体验，打造门店全新的核心竞争力。参考海外零售巨头7-Eleven的发展经验来看：当集团构建了自身丰富的业态以及品类方面的能力后，未来在自有品牌开发、供应链提效等多方面都具备更深远的发展空间。

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