努力改革机构投资者支付研究和执行服务的费用

英国监管机构上周的政策声明表明，金融行为监管局(FCA)正在努力改革机构投资者支付研究和执行服务的费用。上周四，FCA进一步明确了资产经理在向经纪人支付捆绑式研究和执行服务时对客户的义务。

行业反应支持拟议改革的目标，即提供更有力和有用的研究，同时降低最终投资者的成本。

Instinet Europe首席执行官亚当·汤姆斯(Adam Toms)表示，“这完全取决于透明度和问责制，这对行业来说是件好事。FCA提出了一个明确的政策，即买方需要实施控制措施，以确保他们为投资者的资金获得价值。“

上周发布的政策声明考虑了行业对2013年11月FCA启动的咨询文件的反馈，坚决承担了与资产管理人一起管理研究成本的责任。然而，卖方对捆绑支付模式的依赖以维持其研究业务意味着改革的影响可能是经纪人而不是买方最感受到的。

机构投资者需要确保他们有合理的理由相信他们所支付的研究是实质性的，并帮助他们为客户增加价值。FCA强调，从交易佣金中支付的研究不一定需要导致投资或交易证券的决定。

汤姆斯表示，该政策声明为FCA前任金融服务管理局于2012年11月向资产管理公司发出的“亲爱的CEO”信中提出的问题提供了更为坚定的指导方针。

“FCA在某些领域提供了一些非常需要的清晰度。关于什么构成谘询文件中的实质性研究的措辞尚不清楚，但政策声明澄清了其中许多问题，“他说。

企业访问禁令

公司接入平台Ingage IR的首席执行官兼创始人Michael Hufton表示，买方不确定在支付捆绑服务时他们有多少义务。

“我认为FCA发表这一声明对每个人都有好处，因为市场上存在很多混乱。

“现在我们知道规则是什么，公司知道如果他们不遵守规则，他们可以期待执法行动，”他补充说。

也许买方最大的初步变化是禁止通过交易佣金支付企业准入费用。该禁令是在原协商会议上提出的，现在将于6月2日生效。

FCA表示，它不相信企业访问可以被视为一种研究形式，许多买方抱怨经纪人只提供企业访问他们的大批量客户或收取太多的费用。

Hufton说，当他在Polar Capital担任投资组合经理时，这是一个非常令人沮丧的事情，导致他去年成立了Ingage IR。

他说：“资产管理公司对此非常乐观，人们普遍认为，过去经营方式不符合买方的最佳利益。”

Hufton表示，通过研究禁止企业接入支付也将有利于，让他们专注于为客户提供更优质的研究和执行业务。

跨境分拆

该政策声明还充实了跨界应用分拆规则的提案。FCA去年表示，它希望在不损害英国竞争力的情况下改变研究市场的运作方式，并试图将这些规则作为MiFID II的一部分。

随着MiFID II进入实施阶段，FCA表示禁止MiFID II诱导的现行规则应该能够游说/说服??? 欧洲政治家和监管机构认为，不透明的捆绑研究和执行模式实际上是一种诱因。然而，由于欧洲证券和市场管理局关于MiFID II二级规则的第一份咨询文件要到5月底才到期，投资管理协会(IMA)表示希望就跨境申请提出更具体的建议。

“尽管FCA对国际方面的评论比以往更多，但对那些具有国际业务的管理人员的影响仍然是一个挑战 - 特别是新规则仅在16个工作日内生效，”风险，合规主管Guy Sears说道。并且在IMA合法。

然而，Instinet的Toms表示，英国和其他地方的客户已经开始改变他们的行为，以便为他们的投资者创造更好的价值，并且不会受到相对较短的合规期限的严重影响。

“客户已经改变了他们开展业务的方式，自去年推出咨询文件以来，我们看到佣金分享协议计划的使用大幅增加，”他说。“我们也看到了欧洲和客户对此的兴趣。

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