该行业如何实现其抵押品管理功能的自动化以应对新的监管时代

2009年9月G20协议产生的全球场外衍生品市场结构变化在过去几年中显着改变了抵押品管理前景。从2013年“多德 - 弗兰克法案”的清算实施以及随后在欧洲和亚洲推出类似改革开始，企业不得不重新评估其对衍生品保证金活动和整体抵押品生命周期的支持。买方对监管变化的反应速度有所放缓，但所有活跃于全球衍生品市场的市场参与者都看到了清算的转变以及整体保证金和抵押品管理功能的优先顺序。

Aoc Group最近的一项研究由Euroclear和存管信托与清算公司(DTCC)的合资企业GlobalCollat​​eral委托，并根据对34家公司的受访者的访谈，表明卖方公司面临的主要挑战是能够在周边移动抵押品。全球满足特定的抵押要求或电话。由于缺乏内部和外部自动化，抵押品管理流程的劳动密集型性质是买方受访企业面临的最大挑战。三分之一的买方受访公司也担心巴塞尔协议III对抵押品和清算服务的成本和可用性可能产生的负面影响。

到目前为止，监管实施对公司的运营和技术团队影响最大，因为将OTC衍生品转移到CCP并将这些交易报告给贸易存储库的过程和技术系统变化很大。超过一半的公司一直专注于适应重大的流程变化，尽管只有不到一半的公司进行了重大的技术投资，这可能反映了主导该行业的高水平人工流程。只有不到三分之一的买方公司认为它们尚未受到衍生品法规的显着影响，但许多人担心EMIR会比Dodd-Frank更大程度地影响它们，因为EMIR的范围更广。

只有两家受访公司表示他们已经选择清除很大比例的非强制性清算工具，而其余的只清算部分工具。清算非强制性工具所引用的利益包括净额结算和抵消机会，这减少了必须在CCP上发布的抵押品数量。一级资产管理公司的受访者目前正在清理超过70%的非强制性工具，这表明该公司的决定是基于其主要机构客户将这些工具清除为合规和风险友好的看法。

转向CCP会增加公司必须抵押抵押品的频率，从月度或周度周期转向更多的日内环境，并增加整体费用，因为公司必须考虑处理费用和违约基金捐款。它还增加了发布初始保证金的要求，而以前只需要发布每日按市价计算的抵押品(变动保证金)。清算经纪人和CCP需要能够运行保证金计算并同时为某些大宗交易中涉及的大量客户提供保证金报表的系统。在CCP处持有抵押品的隔离要求也降低了抵押品的速度，限制了可在其他地方免费使用的抵押品类型。

考虑到抵押品管理的内部方法，尽管采用了遗留问题的方法，大多数受访者在运营层面都有一定程度的全球集中化。然而，这并不意味着他们拥有一个单一的技术平台来管理其业务线的抵押品。一些公司在区域结构上考虑到时区差异，甚至那些拥有集中团队的公司也在本地层面为客户和业务部门提供国内支持。集中式方法的好处是公司能够更好地跟踪整个企业的抵押品库存。十年前集中其职能的一级资产管理人员表示，它已经能够查看每种抵押资产的位置，包括运输中的现金，

场外衍生品市场的改革不仅影响公司内部的抵押品管理方法，还引导许多人考虑应该在外部提供的服务。对于许多市场参与者而言，更新其抵押品管理技术环境和当前运营工作流程所需的投资和工作量太大，太过痛苦甚至无法考虑。因此，市场对某些领域的外包和托管服务有兴趣。

受访者希望看到集中提供的抵押品管理生命周期的几个不同要素的解决方案，其中最常被引用的是促进抵押资产流动的提议(47%)。利用现有的基础设施，许多公司都难以及时有效地在孤立池之间移动抵押资产，从而导致成本和运营风险的增加。随着越来越多的司法管辖区强制执行场外衍生品监管，并且公司被迫在各地区更积极地管理抵押资产，这个问题将更加严重。因此，许多市场参与者认为，市场基础设施应为抵押资产的流动提供平台，从而降低分散环境中出现的连接成本。

抵押品管理的服务提供商面临的挑战是，这种服务不仅需要运营效率，还需要具有成本效益。一位一级资产经理的受访者指出，实现这一目标的关键是不知道服务如何接收数据，因为公司不希望被迫使用其他供应商中间件或服务。另一方面，广泛采用消息传递平台，如AcadiaSoft MarginSphere，可以提高自动化程度，减少对服务提供商的提取，转换和加载功能的依赖。为此，41%的受访者希望集中处理保证金通讯通信，特别是随着更多场外衍生品转移到清算模式，保证金通知量增加。

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